美国大选后中资美元债如何走?

全民财经网2020-11-10

市场最近的焦点无疑是近20年来最戏剧化的一次美国大选。 在经历了动荡的一年之后,2020年终于迎来最后一个重头戏:美国大选。大选既是四年一度的重大政治事件,又临近年底,通.

市场最近的焦点无疑是近20年来最戏剧化的一次美国大选武汉新闻网 http://www.wh-edu.cn/

在经历了动荡的一年之后,2020年终于迎来最后一个重头戏:美国大选。大选既是四年一度的重大政治事件,又临近年底,通常情况下,市场对于此种年底收成期时的风险事件取态较为保守,麻城教育网,倾向于提前对冲风险。但和2020年其他事件一样与众不同的是,今年由于疫情的缘故,邮寄选票较多,整个选举点票时间跨度拉长,导致在此期间市场出现大幅波动:11月3日大选当日,反复横跳的美债收益率及人民币汇率即是明证。作为香港市场重要资产类别之一的中资美元债,又将会如何的发展 ? 头条新闻 http://www.itvgov.cn

笔者认为,美国大选尘埃落定之后,中资美元债会迎来新的一波机会。

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首先,美元基准利率将大概率维持在现在的水平,大幅向上突破的几率不高。对于中资美元债乃至于整体美元债市来说,选举之前最大的风险点来自于民主党全面执政之后可能推行大规模刺激政策,从而带来通胀预期的上升,以及随之而来的基础美元利率的上涨。因此,10年期及30年期美国国债收益率在过去1个月内随着所谓的“Blue Wave”(民主党横扫)情形概率不断上升而屡破新高,其中10年期美国国债收益率甚至一度突破0.94的关口,接近疫情前水平。此举对整体债市造成了巨大的价格向下压力。

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回想2016年,特朗普意外胜选之后,也是受到整体通胀预期上升的影响,10年期美债收益率在短短的10天之内跳升超过50个基点,从而带来一波新兴美元债券市场(包括中资美元债市场)的大幅调整。 武汉新闻网 http://www.wh-edu.cn/

但此次大选情况有所不同,从笔者撰稿时(11月4日晚间)来看,拜登暂时取得264张选举人票,领先特朗普,在总统选举中获胜概率较大。与此同时,在参众两院的选举中,众议院中民主党将大概率会继续保持多数,而参议院将继续由共和党把持。无论谁当选,美国都将继续保持政府分治状态。这也将是近10年来第一次出现,首次当选总统并未完全执政的情况。拜登政府之后执政将受到重大影响。因为在美国的政治体制分工中,立法、税收、财政支出及财政刺激等权力归于国会掌握。总统则主要负责外交、军事及贸易等方面。在分治政府的情况下,需要民主共和两党共同同意刺激方案,因此大规模财政刺激出现的概率较低,从而通胀走高,以至于拉高美国国债收益率的可能性大幅下降。美国国债市场对此的反应亦是如此,10年期及30年期美债利率均出现了大幅回调。

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除此之外,美债利率保持低位的另外一个原因是对于后续政治风险的担忧。在如此微小的选举人票差距下,特朗普未必能够接受失败,按期移交权力。部分人甚至推演,极端情况下特朗普政府拒绝移交权力,众议院议长甚至可能宣布选举无果,自行代理总统,也就是三个总统的局面。在如此的政治危机风险下,资金处于避险考虑买入国债,将美国国债利率维持在低位即是一个合理选项。

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其次,人民币汇率将继续保持强势。在笔者多次谈到中资美元债分析框架中,人民币汇率是最重要一环之一。人民币将保持强势的主要原因有以下三点:一是,疫情先进先出下中国经济复苏处于全球领先地位,此时此刻,疫情仍然在全球肆虐,中国所占全球出口的比例今年以来不断提高,经济的提前复苏将给人民币汇率提供强力支撑。

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