哈佛捐赠基金会的教训

全民财经网2020-10-30

最近,哈佛大学捐赠基金会公布了2019/20财年的财务报表。截止2020年6月30号的一年里,哈佛大学基金会的投资组合获得7.3%的回报,落后于同期的标普500指数(+7.5%)。 这是哈佛大学基.

最近,哈佛大学捐赠基金会公布了2019/20财年的财务报表。截止2020年6月30号的一年里,哈佛大学基金会的投资组合获得7.3%的回报,落后于同期的标普500指数(+7.5%)。 一元特卖 http://www.1ytm.cn

这是哈佛大学基金会的投资回报连续第12年落后于比较基准。如果我们对比过去1年、5年、10年和20年的投资业绩,哈佛大学基金会均落后于标普500指数。过去20年,标普500指数的年回报为6%左右,而同期哈佛捐赠基金会的回报还不到5%,落后基准1%左右。

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哈佛大学财力雄厚,是全世界接受赞助和捐款最多的大学之一,其大学基金会管理的资金量为420亿美元左右,是全世界规模最大的大学基金会。哈佛大学的校友精英荟萃,其基金会董事会中有不少华尔街的大佬。可是为什么基金会的投资业绩却不尽如人意呢?

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我们可以从下面几个方面来分析一下: 头条新闻 http://www.itvgov.cn

首先,费用控制。 银价网 http://www.yinjiaw.cn

在金融投资中,有一个数学现实,那就是投资者拿到手的净回报,等于费前回报扣除相关费用。扣除的相关费用越高,那么到最后拿到手的净回报就越低。

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2017年1月,哈佛校报The Harvard Crimson报道指出,在一次麦肯锡咨询公司做的内部调研中,管理基金会的哈佛管理公司(Harvard Management Company)员工透露,公司内部存在“懒散”的文化习惯。管理层为自己设定过低的目标,以此来提高自己的收入。同年,为了节省开支,哈佛管理公司决定裁掉230名员工中的一半。 麻城教育网 http://www.machengedu.cn

如果我们观察和对比不同的大型投资机构,就不难发现,那些管理最好的机构,往往也是对费用控制最严格的机构。比如挪威养老基金的管理费,在过去几年逐年下降,从万分之8下降到最近的万分之5左右。中国的三家主权基金,中投、外汇管理局和社保基金,将总额216亿美元的资产外包给美国先锋集团进行管理,平均管理费不到每年万分之2,也就是总共400万美元左右。

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由于投资机构的资金管理量比较大,动辄百亿美元,因此哪怕是万分之一的差别,也是很大一笔钱。一家优秀的投资机构,应该精打细算,对成本控制异常严格,这才可能为投资者带来最好的投资回报。 一元特卖 http://www.1ytm.cn

其次,时间是最好的试金石。

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基于上面提到的那些数据,哈佛大学捐赠基金会业绩表现不佳,但这并不是常态。比如截止2008年的过去15年投资业绩显示,哈佛大学捐赠基金会的业绩非常不错,每年平均超出标普500指数5%左右。所以如果我们在2008年前的那几年去判断哈佛管理公司的投资能力,很可能会得出和现在完全相反的结论。

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这个案例凸显了一个投资中最大的难题,那就是如何判断基金经理的投资能力。 头条新闻 http://www.itvgov.cn

如果你只是看3年、5年,有时候哪怕是看10年的投资业绩,也未必能真正了解基金经理的实力。这是因为,到最后的投资回报,很大程度上受到运气的影响。从统计学角度来说,假设基金经理能够达到0.5的信息比率,那么我们大约需要16年左右的投资业绩,才能证明其业绩来自于投资技能而非运气。绝大部分的基金经理,其信息比率都在0.5以下,武汉新闻网,因此需要更长的时间证明自己。

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现实中的投资市场,很少有基金经理连续15年以上管理同一个基金。大部分基民,都在历史业绩10年以下的基金中选来选去,还有一些基民热衷于购买没有任何业绩纪录的新发基金。这些现象表明,我们很多投资者,自以为在挑选基金,其实只是在撞大运而已。

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