中概股回归背后的美股新“围城”效应

全民财经网2020-10-24

蚂蚁集团将在11月A股和H股同步挂牌交易,350亿美元募资规模创下全球新股发行(IPO)的记录,并帮助国内和香港拿下2020年全球IPO募资金额的前两位。今年6月以来,网易,京东、百胜.

蚂蚁集团将在11月A股和H股同步挂牌交易,350亿美元募资规模创下全球新股发行(IPO)的记录,并帮助国内和香港拿下2020年全球IPO募资金额的前两位。今年6月以来,网易,京东、百胜中国、中通快递、华住集团等7家中概股在香港二次上市,延续了2019年阿里巴巴回归港股的示范效应武汉新闻网,预计未来两三年还会有40多家中概公司回归港股。 头条新闻 http://www.itvgov.cn

此外,聚美优品、畅游、58同城、易鑫、搜狗、新浪、前程无忧、斗鱼这8家中概公司在今年完成或者开启私有化,从美股退市,一部分计划未来在A股重新上市,有望延续今年中芯国际从纽交所退市,回归A股的热潮。 武汉新闻网 http://www.wh-edu.cn/

通常,大家把中概股持续回归的动力归因于三点:第一、中美关系紧张,美国加强监管使得中概股想离开;第二、国内和香港修改上市制度,使越来越多中概股符合回归条件;第三,可能也是最重要的,2013-2018年因为估值差异而回归A股的中概公司如分众传媒、巨人网络、完美游戏、盛大游戏、奇虎360、澜起科技等,到现在完成了市值少则一倍,多则十几倍的涨幅。 爱家房产 http://www.lovejia.cc

美股的新“围城”效应与 “上市缺口”之谜 武汉新闻网 http://www.wh-edu.cn/

很少有人提到的是,中概公司回归的背后,一个更深层的原因是过去20多年美股出现的新“围城”效应:即美国本土的公司,已上市的想出来,未上市的也不想进去。​​即使没有中美关系的变化,中概回流港股和A股这个大趋势早晚也会到来。 银价网 http://www.yinjiaw.cn

过去45年,在纽交所,纳斯达克和美国交易所的上市的美国公司数量走过了一个明显的倒V型,从1975年的4775家,增加到1996年的8025家,达到顶峰。这段时间未上市的想进来,已上市的不想出去。 麻城教育网 http://www.machengedu.cn

从1996年开始,愿意上市的美国公司越来越少,退市的越来越多,到2012年仅有4102家上市公司,相比1996年差不多减少了一半,比1975年也减少了14%。即使近几年美股迎来史上最长牛市,世界银行统计的2018年最新数据显示,美国只有4397家上市公司,数量分别比1975年和1996年减少了8%和45%。

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刚提到的上市公司数量不包括在美国上市的非美国公司(在2018年底共有869家,其中前三位是中国229家、加拿大168家和以色列70家),但既然连美国公司都陷入新“围城”效应,中概公司的回归和退市就没有什么好奇怪的,中美关系紧张,特朗普政府的打压都只是催化剂而已。

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真正奇怪的,是美国上市公司数量为什么会在1996年之后持续减少?全球本土上市公司的数量从1996年的26150家增加到了2018年的43342家,在2014年后数量有所下降。 和美国趋势相反的是,加拿大,欧元区,高收入国家的本国上市公司总数量从1996年到2018年分别增加了85%,19%和18%。 武汉新闻网 http://www.wh-edu.cn/

当然,1996年到2018年本国上市公司数量减少的国家也很多,大部分是发展中国家,也有少数发达国家如奥地利、丹麦、法国、德国、英国。但是美国上市公司数量下降幅度之大远超这些发达国家和许多发展中国家,仅仅比捷克、立陶宛、波兰、哥伦比亚、埃及和委内瑞拉少一些。 银价网 http://www.yinjiaw.cn

其他这些国家上市公司数量减少,可能是因为经济和人口规模和增速放缓,可能因为金融发展水平倒退,公司治理能力变差,但这并不适用于美国。1996年至今,美国的GDP总量和人口数量都在增加,有资格上市的公司数量从55万家增加到59万家。如果考虑上面提到的各种内外部因素,可以估算出2012年美国合理的上市公司数量应该在9500家以上,相对实际上市公司数量,缺口接近5500家(缺口从1999年不足1000家逐年扩大)。其他一些研究估算的缺口较少,但也接近3000家。相信到2018年,这个“上市缺口”变得更大了。

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