港元强则港股强?

全民财经网2020-04-26

从去年的反政府抗议活动,到大幅飙升的失业率,再到新冠病毒大流行造成的影响,说香港经历了一段艰难时期未免过于轻描淡写。然而,现在似乎浮现了一线希望,那就是港元。目.

从去年的反政府抗议活动,到大幅飙升的失业率,再到新冠病毒大流行造成的影响,说香港经历了一段艰难时期未免过于轻描淡写。然而,现在似乎浮现了一线希望,那就是港元。目前港元汇率强势地站在1美元兑7.75港元水平,这是自2015年12月以来从没达到过的水平。这种情况并非偶然,而是多种因素综合作用的结果,包括港元在这种困难时期作为一种安全货币的地位、套息交易以及最近的一宗首次公开募股(IPO)。这些情况似乎都预示着,在“后疫情”时期的金融领域,麻城教育网,香港将会有一个稳固的地位,尤其是就股市来说。

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港元从1983年起实行盯住美元的联系汇率制度,目的是让本地商业与贸易活动具有较大的可预测性,其汇率保证维持在1美元兑7.75至7.85港元的区间。由于有稳健的金融体系,港元最近一直保持坚挺,而亚太地区许多货币在过去几个月都剧烈波动。美联储(Federal Reserve)在3月将利率下调至零后,港元甚至朝着其交易区间的强势一端缓慢攀升。 银价网 http://www.yinjiaw.cn

其中原因是聪明的投资者在进行套息交易:借入低收益的美元,投资高收益的港元。目前这两种货币的三个月期利率大约相差80个基点。只要美国利率维持在近零水平,并且香港的储蓄率不大幅下降,我们就可能看到这种趋势持续下去。

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为了不让港元进一步升值,香港金融管理局(HKMA)在过去几天沽出了规模空前的7.95亿美元(合61.6亿港元)本币。上一次采取这样的干预措施是在2008年和2009年,当时美联储实施了定量宽松措施,估计有1300亿美元资金涌入了香港。 一元特卖 http://www.1ytm.cn

让美元更添强势的是,第二季度IPO市场通常很活跃,即便是当下,也有一宗引发巨额认购的IPO支撑本币。看看中国内地抗癌药公司康方生物(Akesobio)的IPO。这宗IPO估计融资3.3亿美元,由于需求巨大,导致了639倍的超额认购,成为香港最火爆的生物科技IPO,冻结了215亿美元(合1665亿港元)资金。当认购资金量超过香港银行体系总结余水平时,IPO就会为银行间同业拆息提供支撑,而截至4月17日,香港银行体系总结余水平——衡量银行间市场的现金供应量——为70亿美元(合541亿港元),这是2008年以来的最低水平。

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这些积极的信号是否预示着股市将走强?恒生指数(Hang Seng index)目前的股息率在3.9%左右,算不上可观,但在目前的零利率荒漠中,却是名副其实的一方绿洲。相比之下,标准普尔500指数(S&P 500)的股息率为2.2%。此外,恒指目前的市净率约为1倍,接近过去20年的最低水平。然而,从市盈率的角度看,该指数的预期市盈率约为10.7倍。如果全球市场再迎来一轮下跌,该指数很可能下跌10%,再次试探其近期低点,在最糟糕的情况下可能跌20%以上,试探20年来的低点,市盈率降到8倍。

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通常情况下,当股市走弱时,港元也表现疲弱。反之,港元强势往往导致恒指走高,并可能表明股市要迎来一轮潜在上涨行情的首要条件是什么。这虽然不是一条定律,却似乎是一个先决条件。 一元特卖 http://www.1ytm.cn

虽然前景充满希望,但要谨记这些只是市场可能会有一轮反弹的初步信号。有许多因素会导致动能放慢或停止,包括疫情的发展状况、经济形势以及企业盈利下降的前景。目前仍然是危机四伏,港府必须保持警惕,维护本币的安全,要预料到香港短期内在投机客眼里会是一个诱人的目标。但当忧虑消散时——肯定有这么一天——香港市场将有充沛资金可供使用。

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本文作者陈惠仁(Ronald W. Chan)是香港大正资本有限公司(Chartwell Capital)创办人兼投资总监,著有《价值投资的真谛》(The Value Investors)与《巴菲特的幕后智囊团》(Behind the Berkshire Hathaway Curtain)。 麻城教育网 http://www.machengedu.cn

译者/何黎

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