两种债券:金融抗疫下半场

全民财经网2020-03-25

发行债券就能够对抗疫情吗?有两种债券还真派得上用场。一种是“巨灾债券”(Catastrophe Bond),又有人称其为“猫券(Cat-Bond)”。还有一种是为“供血者”输血的金融债券,比如.

发行债券就能够对抗疫情吗?有两种债券还真派得上用场。一种是“巨灾债券”(Catastrophe Bond),又有人称其为“猫券(Cat-Bond)”。还有一种是为“供血者”输血的金融债券,比如永续债和二级资本债。

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“猫券”:和病魔抢时间的金融工具 爱家房产 http://www.lovejia.cc

几个月前,亚洲第一只巨灾债券在新加坡交易所(SGX)发行上市交易。2019年11月25日,世界银行发行总额为2.25亿美元的巨灾债券,以应对菲律宾地震与热带气旋。其中,针对地震的债券金额7500万美元,票面年利率5%,为期3年。针对热带气旋的债券金额1.5亿美元,票面年利率5.65%,同样为期三年。

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除了应对天灾,巨灾债券也可以应对传染病来发行。2014至2016年,在西非出现了埃博拉疫情。这是1976年首次发现埃博拉病毒以来发生的最大且最复杂的埃博拉疫情。疫情首先在几内亚发生,随后通过陆路边界传到塞拉利昂和利比里亚,并最终导致2.8万多例病例和1.1万人死亡。次年,这一疫情卷土重来。对此,世界银行发行了一种专门的“传染病巨灾债券”(Pandemic Catastrophe Bond),旨在为疫情控制迅速提供金融支持。 麻城教育网 http://www.machengedu.cn

究其本质,巨灾债券更像一种保险产品。它是通过发行收益与指定的巨灾损失相连结的债券,将保险公司要承担的部分巨灾风险转移给债券投资者。发行债券时,新的风险往往还未发生。债券募集的资金会放在一个SPV内,用于补偿保险公司,避免其被巨额赔付击倒——从而让投保人和受益人蒙受损失。因此,该SPV的功能就是执行债券募集资金的双向给付:

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(1)发生灾疫时,这笔钱支付给保险公司,期限内不用还本付息,未来再由保险公司在灾疫之后分较长期限偿还。灾疫的发生,被称为赔偿性触发条件。

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(2)未发生灾疫,由SPV向债券持有人还本付息。灾疫未发生,则被称为指数性触发条件。

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通俗来说,巨灾债券是再保险以外的一种新的风险分散工具。当约定条件(巨灾)发生时,保险人可以不返还本息给债券持有人;当巨灾没有发生时,保险人就要按约定返还本息给投资人,而且该债券的利率明显高于市面上的其他债券的利率。传染病巨灾债券也类似。如果发生了某些触发事件,债券本金将通过保险公司,迅速用于医疗救助,以控制传染病的蔓延。这样,受灾地区就不必等待援助资金的筹集和协调。

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在应对传染病时,任何一种筹措资金的方式都需要时间,也可能带来货币市场动荡。如果有传染病巨灾债券,只要符合条件——例如患者数量达到某个值,或疾病传播速度达到某个值,资金就会迅速通过保险公司或者甚至,直接拨付到受灾地区,对卫生机构、援助人员、遏制措施等提供及时的资金支持。研究表明,资金募集速度对于控制传染病至关重要。一种疾病被消灭在萌芽状态的速度越快,受感染的人就越少,疫情造成的损失也就越小。而传染病巨灾债券就是在和病魔抢时间的一种金融工具。 爱家房产 http://www.lovejia.cc

回顾2014-2016年西非暴发的埃博拉病毒,全球各国政府及世界卫生组织(WHO)耗时数月,才筹集了70亿美元资金救助。因资金筹措较慢,以致救助工作效率减低,最后死亡人数高达1.1万人,经济损失高达330亿美元。事后,世界银行估计,如果受埃博拉疫情影响的西非国家能够更快地获得资金支持,那么2014-2016年的死亡总数可以降低90%。为此,2016年,两只传染病巨灾债券得以发行。根据资料可知,武汉新闻网,这两只传染病巨灾债券投资期限3年,总面值4.25亿美元,主要是为应对全球暴发大型流行传染病所设计;其利率也只是略高于市场利率:一只为6个月美元同业拆借利率(Six-month US Libor)加65BP;假设债券到期前全球出现大型流行传染病,例如SARS(触发条件包括疫情的传播程度、死亡人数、地域分布状况等),世界银行便会把债券本金转为抗疫资金,并立即拨付给国际慈善组织及医疗救援机构;另一只债券的利率是6个月美元同业拆借利率加111BP,资金则主要应用于抗击埃博拉等病毒。遗憾的是,无论是哪只债券,于2019年冬天之前,都已经到期清偿,未能对几个月后发生的疫情起到作用。 武汉新闻网 http://www.wh-edu.cn/

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