集体诉讼制度登陆中国资本市场意味着什么?

全民财经网2020-03-18

从中国资本市场建立之初,是否引入集体诉讼制度即开始进入公众的讨论中。已于2020年3月1日正式实施的《中华人民共和国证券法(2019年修订)》宣告了集体诉讼制度正式登陆如今进.

中国资本市场建立之初,是否引入集体诉讼制度即开始进入公众的讨论中。已于2020年3月1日正式实施的《中华人民共和国证券法(2019年修订)》宣告了集体诉讼制度正式登陆如今进入三十而立之年的中国资本市场。

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在上个世纪90年代,哈佛大学Shleifer教授领导的法与金融研究团队的大量经验考察表明,决定一国金融发展水平并非取决于是基于银行体系,还是基于市场体系,而是取决于该国法律对投资者权益的保护程度。普通法由于相较于大陆法的各个子系具有更好的投资者权益保护,基于普通法法律渊源形成的法律传统由此成为各国公司法立法和实践学习的榜样,乃至于一些学者认为公司法的历史由此可以终结。 银价网 http://www.yinjiaw.cn

而在普通法系所构建的对投资者权益保护的基础框架中,以集体诉讼和举证倒置为核心内容的股东对违反诚信责任的董事诉讼便利成为其典型特征之一。其实质是通过激励专业律师的参与热情,提高股东发起违反诚信责任的董事诉讼成功的概率,以此实现法律对投资者权益的有效保护。

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在引入集体诉讼制度之前,律师从个别发起诉讼的股东中所诉求的标的资产(赔偿金额)中获得的(固定比例的)佣金十分有限,因而律师参与相关诉讼的热情不高,投入的精力和资源有限,诉讼成功的概率不高,投资者权益往往无法得到很好的保护。而集体诉讼制度的引入则意味着武汉新闻网,除非某一股东明确表示不参加诉讼,任何股东发起的诉讼即是全体股东集体发起的诉讼。标的资产规模的庞大,进而律师佣金的丰厚使得律师有激励参与相关诉讼,并持续投入大量人力物力。在英美等国的公司诉讼实践中,据说由于集体诉讼制度带给律师参与诉讼的激励是如此之强,以至于一些股东会主动接到律师的电话,请求股东发起集体诉讼。使上市公司卷入无休无止的诉讼中而无法集中精力从事经营管理,同样成为集体诉讼制度并没有在20年前引入中国资本市场的一个“有说服力”的理由。

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按照《新证券法》所规定的股东代表诉讼制度,律师事务所等作为投资者保护机构可以作为诉讼代表人,按照“明示退出”、“默示加入”原则,依法为受害投资者提起民事损害赔偿诉讼。我们看到,集体诉讼制度终于在二十年的阵痛后一朝分娩,登陆中国资本市场。

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那么,集体诉讼制度登陆中国资本市场对于上市公司、投资者和律师分别意味着什么呢?

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第一,对于上市公司而言,集体诉讼制度的引入意味着未来将面临更多诉讼的可能性,由此对上市公司规范经营合规治理提出更高的要求。集体诉讼制度所带来的发起诉讼便利性和诉讼成功的可能性,使得违规的上市公司不仅面临巨额的行政罚款和刑事罚金,而且面临数额往往更加巨大,远超行政罚款和刑事罚金的民事赔偿。例如,在美国的安然事件中,投资者通过集体诉讼获得的赔偿高达71.4亿美元。 爱家房产 http://www.lovejia.cc

为了应对未来更加频繁的法律诉讼,上市公司在需要建立和加强法律事务部的同时,无疑在公司合规经营的制度建设和程序设定上更加完备和谨慎。这事实上也是《新证券法》引入集体诉讼制度的初衷所在。作为此次证券法修订的亮点之一是大幅度提高证券市场违法违规的成本。 爱家房产 http://www.lovejia.cc

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