美股熔断:政策放松难敌疫情肆虐

全民财经网2020-03-18

美股连续熔断式暴跌,与此同时美国国债收益率创下记录低点。而另一边,油价于3月9日出现了自海湾事件以前最大的单日暴跌。在长期的波动率下滑之后,市场又出现了黑天鹅起飞的.

美股连续熔断式暴跌,与此同时美国国债收益率创下记录低点。而另一边,油价于3月9日出现了自海湾事件以前最大的单日暴跌。在长期的波动率下滑之后,市场又出现了黑天鹅起飞的迹象。 一元特卖 http://www.1ytm.cn

美股的断崖式暴跌背后,是新冠疫情在全球的加速蔓延,在意大利等国相继宣布全国封锁之后,疫情的疯狂已经让更多人见识到当初的傲慢和轻视是如此地代价高昂。疫情带来的不确定性难以散去,而股票市场作为风险资产的聚集之地,出现快速的回落也就顺理成章了。

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但是,汉口学院自考网,在过去的10年中,美股经历过多次调整,但每次都被强力的政策干预挽回,那么这一次,市场真正要想了解的问题是,即使在政策的强力干预下,美股也难以获得提振?回答这样的问题并不容易,我们先要建立一些基准的情境和假设。

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在建立假设之前,我们要理解股市尤其是美国股市为什么会出现长牛?一个显而易见的原因当然是各国央行在上一轮金融危机之后的极度宽松货币政策,以量QE为代表的超宽松货币政策带来了债务的激增,也带来了大量的流动性。这些资金不断寻求能够获得正收益的资产,这从根本上推动了超过十年的股债双牛的超级资产牛市。

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而另一方面,在上轮金融危机之后,资产管理行业的兴盛也带来了资本市场的繁荣。资产管理行业是一个大的泛称,其中既包括资产管理公司这样的最终进入市场的投资者,也包括保险公司这样的既会直接入市也会委托基金公司这样的资产管理公司等进行交易的投资者,同时也包括以私人银行为代表的投资者网络——他们直接接触所谓的高净值人群,为其委托理财。这样的一个有层次的网络也体现了整个行业的欣欣向荣。 银价网 http://www.yinjiaw.cn

相关统计显示,到2018年,相关资产管理公司的总体资产管理规模超过70万亿美元,在2009年底则大约为25万亿美元,在10年的时间里资产管理规模伴随着股票市场增长将近两倍,而与此对应的则是其他金融行业尤其是银行业的日渐衰落。财富效应当然是其增长的根本动力,但另一方面,相对较为宽松的金融监管、以及极低利率环境,也是不得不提的繁荣因素。

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在这个过程中,一个值得关注的现象是被动投资风格的兴起,以ETF投资为代表的被动投资风格在过去的数年中大行其道,打败了所有的其他投资风格。被动投资风格通俗来说就是盯市,与各种不同的主动选股流派不同,被动投资基本上认准板块和公司规模,通过被动选股的方式来进行投资,这也带来了资产管理费率的大幅下降,从而吸引了更多的资金流入,并带来了其风格的不断被强化。

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在笔者与基金经理的交往中,也经常会有类似的讨论,基金经理往往都号称自己在选择股票上有独到之处,但真实的投资组合经常以热门股票为主。这背后代表了行业的很多被动选择,比如说业绩考核是根据与基准市场指数的比较来得出,这就导致了一个悖论:大市值股票代表了指数,如果不买大市值股票,等于就无法跟指数进行同级比较。另一个问题是,由于资产管理公司的规模越来越大,大规模资金的进出几乎也意味着只有大市值股票才能够承受其波动,小公司的流通盘小,如果有大资金进入,等于一个大象掉进小池塘,必然会带来股价的大幅波动,这可能会引发监管当局关注,并可能因带来很多的合规问题。

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