探寻全球“黑色一星期”深层原因

全民财经网2020-03-06

2020年2月19日,特朗普总统在Twitter欢呼股市创下历史新高之后,新冠肺炎疫情在全球的蔓延成为直接导火索,美股迎来了连续7个交易日的下跌。截止到2月底,标普指数年内最大回撤.

2020年2月19日,特朗普总统在Twitter欢呼股市创下历史新高之后,新冠肺炎疫情在全球的蔓延成为直接导火索,美股迎来了连续7个交易日的下跌。截止到2月底,标普指数年内最大回撤12.9%,相比1980-2019这40年标普年内最大回撤平均值13.8%来说,这一下跌幅度实属平常。

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然而以最大回撤10%所用天数来衡量,标普仅用6个交易日,创下有史以来最快记录。回顾过去25次类似幅度的回撤,中位数耗时70多天。最近一次令人印象深刻的大回撤发生在2018年,美国完成第三次加息后,10月初中美矛盾从贸易战向科技战升级,美联储继续第四次加息,标普到年底完成最大回撤19.6%,耗时近3个月。

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此前,标普最大回撤10%耗时10天的记录发生在2018年1月26日到2月8日。其中2月5日道琼斯指数出现124年历史第一次下跌超过1000点,投资者惊呼“黑色星期一”(历史上这个词首次被用于形容1987年10月19日道琼斯22.6%的下跌,“熔断制”因此而推出)重现,并闹着要把特朗普装进大炮发射出去,没想到同样的千点下跌在2月8日又发生了一次。一个新的说法出现:原以为是“黑色星期一”,没想到是“黑色一星期”。

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但这次新的“黑色一星期”更令人意外,不仅3天下跌点数排进道琼斯历史前5位,而且2月27日的1191点成了排在了第1位。

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道琼斯下跌1000点对应的幅度百分比并不高,但以单周累计下跌幅度来衡量,1987年“黑色星期一”发生后,此次疫情引发的糟糕表现仅次于2008年金融危机,比2000年互联网泡沫破灭时都严重。至于其他让人印象深刻的内外部冲击,例如1990年日本泡沫破灭,1997年东亚金融危机,汉口学院自考网,2001年“911”恐怖袭击,2005年卡特里娜飓风,2011年日本海啸,前五次被世界卫生组织列为“国际关注的突发公共卫生事件”等,基本都很难让美国股市伤筋动骨。 爱家房产 http://www.lovejia.cc

举一个极端的例子,虽然1940年德国入侵法国造成了标普单周跌幅仅次于1929年大萧条和2008年金融危机,但是二战期间,其他单周跌幅均小于本次疫情引发的下跌幅度。1941年日本偷袭珍珠港当天是周日,周一开盘后,道琼斯一周累计下跌6.5%,前两个交易日就下跌了6.3%。 一元特卖 http://www.1ytm.cn

有了这些比较,我们就有理由更深入地挖掘这次“黑色一星期”背后的原因。需要声明的是,要在短期内理解这件“史诗级”事件不仅十分困难,甚至不可能完成。1987年“黑色星期一”至今都找不到经济基本面的合理解释,美国几个月调查下来的猜测性结论是当时流行的“投资组合保险”策略,会让基金经理在股市下跌时卖出期权作为保值对冲,但如果大家都这么做,就会打乱对标普指数进行套利交易者的买卖决定,造成股价进一步下跌。但类似策略一直都有,后来又发展出更先进的版本沿用至今,现在很少有人会把股市大跌怪到这类策略身上。

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疫情固然是直接导火索,但仅仅停留在疫情恐怕远远不够,毕竟疫情在美国的确诊人数和死亡人数都远远低于其他国家和地区。如果说疫情导致中国工厂停工停产,冲击美国的供应链,那么实际上标普覆盖的公司收入来源于中国和香港的比例仅有6.2%,而且美国是全球主要经济体中贸易依赖程度最低的国家。一个对比参照是2011年日本海啸冲击全球供应链,标普仅仅下跌2天,累积跌幅3.1%,3天后就超过原来点位并持续上涨。

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