我们可能处于资产偏好转换的节点

全民财经网2019-09-20

中秋小长假过后的第一个工作日,中国债券市场收益率早盘突然大幅上行,10年国债升幅一度高达4bp,虽然后续受8月经济数据显著不及预期的影响有所收窄,但结合股市颇具韧性的表.

中秋小长假过后的第一个工作日,中国债券市场收益率早盘突然大幅上行,10年国债升幅一度高达4bp,虽然后续受8月经济数据显著不及预期的影响有所收窄,但结合股市颇具韧性的表现来看,这或是近期市场风险偏好由降转升(risk off 到risk on)的一个缩写。综合近期的各项因素分析,目前中国的金融市场可能处于一轮资产转换的节点上。

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小长假前后信息汇总

头条新闻 http://www.itvgov.cn

中秋小长假前后,境内外市场出现了较多影响风险偏好的事件和数据,简单汇总如下。 本文来自武汉新闻网 http://www.wh-edu.cn/

境外,9月12日晚间,欧洲央行宣布利率决议,将隔夜存款利率利率从-0.4%下调至-0.5%;重启QE,每月购债规模为200亿欧元,购债将持续足够长时间;引入两级利率体系,降低了银行持有主权债的需求。而后续公布的美国零售数据和核心CPI数据表现强劲,再叠加贸易战缓和的影响,境外市场风险偏好持续上升。10年美债收益率突破1.9%,9月以来累计上行40bp。德国国债在两级利率体系和美债表现的影响下,上行10bp。随后,沙特核心油田意外遭袭,油价创下有史以来最大涨幅,但美债收益率开盘后仅略有下行,袭击暂未对市场风险偏好产生显著影响。 一元特卖 http://www.1ytm.cn

境内,随着中美重启贸易谈判,两国都先后释放了善意,美方延迟了10月关税的征收时间,中方也在中秋期间宣布增加购买了美国的大豆和猪肉。市场风险偏好回升明显,债券市场交投情绪更趋谨慎,再加上境外因素的影响,9月16日早盘10年国债收益率从9月初3%左右上行至3.1%附近。9月17日,央行部分续作MLF到期资金,BBTI论文期刊网www.bbti.cc,但并未调整MLF利率,表现出压低资金价格的意愿,债券多头期盼的牛陡局面落空。

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市场风险情绪转变 银价网 http://www.yinjiaw.cn

虽然国家统计局于节后公布的8月经济数据普遍不及预期,债市收益率较早盘的大幅上升有所回调,国债期货也由绿翻红,但是A股市场却表现强韧,仅微跌0.02%(截至16日收盘)。出现这种反逻辑常识的原因,只能辩证的去分析,这可能是投资者此前对经济中长期不乐观预期打得太足,因此产生了数据不好,逆周期政策会进一步加码从而托底经济的预期。不过从风险的角度来看,有一点是肯定的,即市场风险偏好在逐步上升的佐证。 麻城教育网 http://www.machengedu.cn

本次股市的上涨,是从8月13日开始的,上证综指由不足2800点,涨至9月16日收盘的3033点左右。而与此同时,10年国债收益率由3%上行至3.10%左右,10年国开债活跃券收益率则由3.39%的估值低点上行至3.56%附近。一个月的股债走势并不能成为风险资产转换的依据,尤其是从基本面角度来说,中国经济面临不小的下行压力,7、8月的经济数据不断映证了这一点。而从中长期来看,外部挑战可能长期存在,内部经济结构改革存在攻坚难题,改革与提振企业信心之间存在政策理解上的时滞,这都造成了市场对中长期经济增长高度一致的预期。

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然而,市场交易的是预期和不确定性,当一个市场对基本面的看法高度一致时,就容易物极必反,预期之外的情绪就可能滋生。这个时候,经济任何边际上可能出现的好转都可能会被放大,就好像9月11日下午5点金融数据公布后,债市收益率快速上行,截至节前,10年国债收益率上行3.5bp,10年国开(190210)上行5.7bp(部分受换券影响)。反之,任何在预期之外对经济形成利空的信息都可能被淡化,我们可以理解为此前负面信息积累太多,市场变得更加强健,同时也有点麻木,正如9月16日8月经济数据全面低于预期后,国债期货上行有限,而股票指数始终在微跌和微涨之间徘徊。 一元特卖 http://www.1ytm.cn

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