“降息潮”来袭,影响几何?

全民财经网2019-07-25

近几个月,先后有不少新兴市场央行加入欧美引领的“降息潮”,主要是全球贸易形势趋缓,新兴市场制造业PMI普遍陷入收缩区域,通胀表现疲弱,并且受欧美央行释放宽松信号影响.

近几个月,先后有不少新兴市场央行加入欧美引领的“降息潮”,主要是全球贸易形势趋缓,新兴市场制造业PMI普遍陷入收缩区域,通胀表现疲弱,并且受欧美央行释放宽松信号影响,不少新兴市场本币汇率存在一定升值压力。在欧美央行政策转向鸽派背景下,新兴市场央行政策空间有所扩大,新兴市场降息一方面提振内需,另一方面降息有助于对冲贸易摩擦的负面影响,例如,韩国经济受全球贸易影响大,年初以来韩国经济与通胀整体呈现放缓态势,韩国央行降息避免经济进一步下滑;尤其近期不断升温的韩日贸易摩擦可能进一步打击其出口与经济,韩国央行降息能压低韩元一定程度上消化日本贸易制裁影响。 一元特卖 http://www.1ytm.cn

表:新兴市场主要指标表现

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一方面,利好全球金融资产估值。从相关信息看,美联储可能开启降息周期,欧日央行继续也可能进一步加码非常规政策,如果欧美宽松周期重启,不少新兴市场央行势必跟进。从资产估值角度看,全球央行整体再度放水,压低利率,有利于提升金融资产估值,类似于今年7月初,市场对美联储降息预期升温,欧美股市、债市、商品等市场整体呈现普涨格局。 麻城教育网 http://www.machengedu.cn

但值得关注的是,在缺乏基本面强有力支撑的风险资产估值上行高度存疑。目前欧美资产估值整体已处于历史高位,而经济处于周期顶部向长期趋势回归,私人与公共债务风险在不断积聚,以及欧美公共部门政策空间有限。 头条新闻 http://www.itvgov.cn

另一方面,全球汇率竞争加剧。年初以来,全球贸易增速呈现趋缓态势,主要经济体的制造业PMI扩张步伐持续放缓走势,不少经济体的制造业PM下滑至枯荣线下方。目前,贸易摩擦是全球经济前景最大不确定因素,不排除越来越多经济体通过压低本币汇率对冲贸易摩擦负面影响。若美联储开启宽松周期,容易触发欧日央行等再度加码非常规政策,这将引发其他产业链上国家加入“竞争性宽松队伍”,全球汇率市场波动加剧将拖累全球贸易。

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此外, 长期超宽松货币政策环境实际在鼓励市场投机。例如:欧美引领的“降息潮”容易引发新兴市场企业等加大举债力度;容易引发“热钱”涌入部分新兴经济体楼市等资产,带动当地投机热情;全球负利率债券规模超过12万亿美元,占全球债市两成以上,风险溢价进一步降低,全球的垃圾债或继续走高。全球经济放缓、全球金融资产膨胀、杠杆率上升、投机升温等,全球金融体系脆弱性上升。

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“降息潮”对中国影响

本文来自武汉新闻网 http://www.wh-edu.cn/

要分析“降息潮”对中国经济、市场影响,有必要区分两种情景:预防性降息与全球央行重启宽松周期。

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从历史经验看,美联储历次降息基本都是一个完整周期。但7月降息是否意味着美联储开启降息周期仍存在不确定。

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首先,本轮降息环境与历史存差异。主要经济体就业稳定并延续改善格局,财政货币政策保持积极,全球经济短中期并未显露衰退迹象。尽管全球主要经济体的通胀低迷,但这与全球的低需求保持相一致。从美经济数据表现看,美联储降不降息理由各半,支持美联储降息的观点认为,美国通胀低迷、贸易摩擦与英国脱欧等加剧美国经济前景不确定性,近几个月的美国的制造业PMI,房地产与私人资本支出等指标趋缓,以及通胀增长乏力;但美国就业市场表现强劲,薪资保持3.0%上方,近期零售数据显示,美国消费支出有望支撑经济温和扩张,美三大股指处于历史高位,金融体系保持稳健,头条新闻,并无金融危机或经济衰退迹象。美联储近期选择性忽视这些“数据”引导市场降息预期,一定程度引发市场困惑与质疑。

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